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中粮期货服务实体经济 助力企业扬帆起航

中粮期货服务实体经济 助力企业扬帆起航

详细介绍

  中粮期货在过去20余年里与中粮集团共同经历期货市场中的风风雨雨,对套期保值有着深刻的理解与心得,对服务实体企业有着独到的见解。中粮集团作为当今国际领先的全球大粮商之一,能在竞争日益激烈的市场中稳步成长,期货市场是不可或缺的一个臂膀。如何更好的运用期货手段来控制运营风险,是中粮集团一直以来的努力方向。在此过程中期货公司凭借多年积累的丰富经验,在服务实体企业方面提供多重帮助。

  1、传统套期保值业务助力企业稳定经营

  早在1972年秋,新中国第一笔期货交易就是中粮参与的伦敦食糖期货交易。中粮与国际大糖商郭鹤年先生合作,在伦敦食糖交易所初尝期货交易,净赚外汇240万英镑,相当于出口5-6万吨食糖所创造的外汇,在国际市场引起重大反响。

  中粮集团下属的中粮油脂是参与期货市场最为成熟的企业。中粮期货将多年来服务中粮油脂的经验运用于集团内部其他企业中。以中粮糖业为例,中粮糖业作为我国最大的食糖进口、加工、贸易企业。近几年,随着在食糖业务领域布局越来越深入,产能、贸易额、市场份额逐年增加,逐步形成海内外自产糖、原糖进口、加工、仓储物流、国内外贸易为一体的完整的食糖产业链。为了减少食糖市场价格波动对公司利润带来的不确定性影响,2007年1月中粮屯河通过了《关于公司开展食糖期货业务的议案》,开始结合企业自身特点和对行情的分析,通过期货市场规避风险,全面开展套期保值与“点价”业务。

  2008年2月,由于我国南方地区出现长时间的低温雨雪天气,资金疯狂炒作广西甘蔗主产区霜冻天气,令国内期货、现货价格出现严重背离。中粮屯河在郑州商品交易所以4438元/吨的平均价位果断建立白糖期货套期保值空单7800手,合现货7.8万吨,并持有至到期交割。该笔操作相当于以4438元/吨提前锁定了现货销售价格,比同期市场现货价格高出462元/吨,不但完美的规避了由于价格下跌带来的白糖销售利润损失,反而增加了3600万元利润,实现了套期保值的目的。

  因此,期货的概念深深根植中粮人的每一个细胞,作为国内套期保值的先行者,这种理念也一直贯彻到整个企业的经营过程之中。经过多年实践,中粮集团逐步总结形成一套完善、有效的套期保值体系,对集团各个板块日常生产经营起着至关重要的作用。

  2、套期保值的升华——基差定价

  在国外,上世纪60年代,在新奥尔良港口订价中开始使用基差定价,主要是反映了现货与期货两个市场之间的运输成本和持有成本,随之推广到各地。从2013年开始,基差定价模式开始快速的在我国发展,据不完全统计2016年基差销售比例占总销售量的60%以上。

  在国际大宗商品现货贸易中,现货价格的确定往往采用“期货价格+升贴水”的基差定价模式。升贴水即基差,主要反映的是现货与期货两个市场之间的运输成本和持有成本,升贴水的高低与点价所选取的期货合约月份的远近、交割地、运费以及商品品质的差异有关,正是由于这样的定价机制,期货成为大宗现货交易不可规避的重要工具。期货点价成为大宗贸易的源头,而“点价”的好坏决定了现货采购的成本,因此点价环节是现货生产中最为重要的一环。相对应的,大宗产成品的销售(如豆粕、豆油等)也往往基于期货市场进行报价。随着国内期货市场的发展,期货的应用逐渐改变着国内企业的采购、销售、贸易模式。

  以中粮油脂板块为例,运用基差定价在国际市场采购原料、在国内市场销售产成品豆油豆粕,已经是中粮集团日常生产经营中不可或缺的一环。作为拥有亚洲第一油料加工能力的中粮油脂公司拥有30余家生产加工企业,年油料加工能力2180万吨,年油脂精炼能力600万吨。大豆作为主要原料对外依存度非常高,绝大部分大豆都需要从美国、巴西、阿根廷等国家进口。在国际现货市场签订基差合同后,按约定时间通过海运方式运抵国内,平均海上运输周期需要35天左右。运抵国内港口后需短泊到油厂进行压榨,直到生产出最终产品出库销售还需要20天左右,总体算来,从采购到销售总共需要3个月左右的时间。三个月的时间里,下游产成品的价格波动具有很大的不确定性;同时,由于国际上大宗农产品的销售定价均采用“期货盘面价格+升贴水”的浮动价格确定,从美豆价格的历史波动率来看,月度波动率最大曾到35%,如此大的价格波动,没有期货套期保值工具进行原料与产成品的风险对冲,会给企业带来极大的风险敞口。